本周铜价大幅下跌（5.20-5.24）

　　一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价小幅下跌。截止本周末现货铜报价83275元/吨，较周初的87121.67元/吨下跌4.42%，同比上涨28.97%。

　　铜周度涨跌图

　　据本站周度涨跌图显示，近三个月来，跌5涨7，近期铜价大幅下跌。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存小幅上涨，截止周末，LME铜库存110025吨，较周初上涨3.9%。

　　宏观方面：美联储最新公布的会议纪要传递出偏鹰的态度，暗示未来加息的可能性依然存在，这导致美元指数强势反弹。与此同时，市场对美联储降息的预期发生变化，此前通胀回落曾让市场普遍预期9月将实施降息，但现在看来这一预期已受到美联储官员谨慎态度的挑战。

　　供应端：2024年全球铜矿增量将明显低于2023年，预计全年铜矿的增量只有30万吨左右。铜矿供应扰动主要来自巴拿马铜矿产量下调和英美资源产量下降。第一量子旗下巴拿马Cobre Panama铜矿停产，将明显冲击2023—2024年铜矿供应。根据第一量子的产量指引，2024年该矿将继续停产，影响铜矿产量约30万吨。英美资源大幅下调产量预测。英美资源下调2024年的铜产量指引，旗下秘鲁Quellaveco矿山地质问题，以及其位于智利Los Bronces铜矿的加工厂检修，将导致铜矿出现较为明显的回落。但中国精炼铜供应目前相对充裕。截止周末，主流地区铜库存量环比周一增加1.23万吨，达到41.51万吨，较上周增加0.47万吨，刷新年内高点。

　　需求端：在新旧能源转型过程中，新能源行业带动铜新增消费明显。全球主要地区和国家持续实施新能源支持政策，新能源行业带动铜消费量持续增加。预计2024年新能源车和光伏新增用铜量分别为25.58万吨和17.16万吨，风电为8.56万吨。

　　在传统行业中，中国经济持续增长，驱动铜传统消费增加。房地产政策利好持续释放，房地产市场有可能企稳。5 月 17 日，央行连发三条楼 市新政，取消房贷利率下限、降低公积金贷款利率、降低最低首付款比例。楼 市重磅政策“三箭齐发”，提振房地产市场信心。

　　电网投资持续发力，投资增速持续扩大。预计2023年国家电网能够完成投资超过5200亿元的目标，2024年投资依然有可能增加。

　　进口：中国4月铜矿砂及其精矿进口量为234.8万吨，1-4月铜矿砂及其精矿进口量为933.6万吨，同比增长6.9%。中国4月未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，1-4月未锻轧铜及铜材进口量为181.3万吨，同比增长7.0%。

　　综上所述：根据国际铜研究小组(ICSG)于本周三发布的最新消息，2024年3月全球精炼铜的产量达到233万吨，相比之下，消费量为220万吨，导致了约12.5万吨的供给过剩状态，较2月的19万吨过剩有所缩减。如果将中国保税区库存变化纳入考量，3月过剩量为13.8万吨，而2月过剩量则高达22.1万吨。尽管铜矿供应端有所紧缩，但中国精炼铜供应目前相对充裕，高企的库存对铜价上涨构成了压力，下游需求整体向好，预计短期内铜市场或将继续呈现高位震荡态势。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。

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